2026年4月20日，东吴证券发布了一篇社会服务行业的研究报告，报告指出，业绩陆续披露，重视教育行业红利属性。

　　报告具体内容如下：

　　近期，教育股陆续发布2025年报，行动教育（605098）、中国东方教育表现亮眼，其中： 行动教育：业绩超市场预期，百校计划推进。2025年实现营业收入8.11亿元/同比+4%，归母净利润3.20亿元/同比+19%，扣非归母净利2.79亿元/同比+16%；其中2025Q4实现营业收入2.45亿元/同比+11%，归母净利润1.05亿元/同比+42%，扣非归母净利0.78亿元/同比+41%。1）营收端，全年实现管理培训收入/管理咨询收入6.79亿元/1.28亿元，同比+6.2%/-12.0%，2025Q4公司实现营收2.45亿元/同比+11%，排除Q3浓缩EMBA课程需求延后确认影响，或彰显提速；

2）受管理培训业务增速提升影响，公司毛利率78.9%/同比+2.8pct，销售费用率25.2%/同比-0.2pct，管理费用率11.9%/同比-2.1pct，控费显著；

3）至2025年末合同负债11.8亿元/同比+9.3%，相对良好。公司计划于2030年达到百家分校，2025年已成功开设6家、另有4家准备，2026年预计新增15家，其背后为行业需求及公司竞争能力支撑。

中国东方教育：2025年表现优异，盈利能力继续释放。2025年实现营业收入46.16亿元/同比+12.1%，实现归母净利润7.56亿元/同比+47.5%；2025H2实现营业收入24.30亿元/同比+19.8%，实现归母净利润3.53亿元/同比+46.5%。报告期内，公司产品结构向精品短期课程调整，叠加招生能力同比提升，营业收入稳步提升，其中新东方及美味学院/欧米奇/新华电脑及华信智原/万通汽车服务/欧曼谛分别实现营业收入21.41/3.93/7.68/10.27/1.81亿元，同比+11.6%/+14.5%/+0.7%/+12.6%/+71.7%；受益于营收增加，公司毛利率及盈利能力均有所提升，2025年毛利率55.3%/同比+3.9pct，销售费用率22.8%/同比-0.9pct，管理费用率11.0%/同比-1.3pct，研发费用0.3%/同比稳定，归母净利率16.4%/同比+3.9pct。2026年预计新增院校3-5所，盈利能力继续提升。

百年大计，教育为本。国家始终强调教育是发展长远基础。行业层面看，一方面双减政策后，K12学科培训供给大规模压减，优质龙头通过剥离&转型等方式获得新增长曲线；职业教育、企业培训行业则维持稳定增长，如行动教育/中国东方教育等在内的龙头，通过产品优化、合理运营及生源扩张，维持高质量增长。展望2026年，两家公司营收端增速预计维持良好增长势头、或有加速，盈利能力亦有所增长；新东方、好未来作为港美股教育龙头，亦值得期待。

高分红强现金，持续关注。据公司公告，行动教育2025年宣告分红2.98亿元，分红率93%，对应2026年4月16日收盘股息率4.6%，在手现金14.4亿元，且同比相对稳定；中国东方教育宣告分红5.84亿元，分红率77.2%，对应2026年4月19日收盘股息率约5.8%，在手现金19.72亿元，加之类现金资产供给约40亿元，自由现金流良好。我们看好教育行业龙头公司增长及红利属性，持续关注。

本周行情回顾

本周（4月13日至4月19日），申万商贸零售指数涨跌幅+0.80%，申万社会服务+1.63%，申万美容护理-0.06%，上证综指+1.64%，深证成指+4.02%，创业板指+6.65%，沪深300指数+1.99%。

年初至今（1月1日至4月19日），申万商贸零售指数涨跌幅-13.06%，申万社会服务-1.30%，申万美容护理-8.95%，上证综指+2.08%，深证成指+10.06%，创业板指+14.83%，沪深300指数+2.13%。

风险提示：需求波动、地缘风险、行业竞争加剧等。

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